2B Intelligent Soft (Bento), profilul companiei

Domeniu: Software & Servicii IT | Inclus în BET AeRO

Dacă ai un comentariu, o opinie sau vrei să adresezi o întrebare acestui emitent, folosește formularul de la finalul profilului. Vom reveni public cu răspunsul companiei la întrebarea ta.

Rezumat 

• Dezvoltarea de software propriu și serviciile IT, de infrastructură & cloud sunt cele două „brațe” cu care Bento operează pe piața românească. „Lohnul” nu reprezintă neapărat un punct de interes. 
• La început a fost Adrem: Bento a fost înființată în 2004 de frații Corneliu și Adrian Bodea, fondatorii Adrem (furnizor de servicii de mentenanță pentru companiile din energie și utilități) – „silent partners” – și de fiul unuia dintre ei, Vlad Bodea, pe vremea când era student.
• Până acum, suplețea echipei de conducere a fost un avantaj în obținerea unui profit substanțial, însă nevoia unei structuri manageriale profesioniste va crește, probabil, în anii următori.
• Compania are rezerve aproape de două ori mai mari decât datoriile bancare pe termen lung. Cu precizarea că și termenele de încasare, cel puțin în unele cazuri, sunt și ele lungi.  

Cea mai recentă imagine: Câteva curiozități intelectuale despre Bento.

Dacă nu am ști deja despre cine e vorba, probabil că profilul Bento ar putea fi sintetizat prin următoarea ghicitoare: ce companie din software și servicii IT care, deși crește accelerat, generează profituri substanțiale și plătește investitorilor dividende? 

În 2023, rezultatele Bento – un business antreprenorial dezvoltat de la jumătatea anilor 2000 de doi politehniști, cu clienți în special din energie și utilități – au surprins investitorii la mai toate capitolele. În vreme ce veniturile din exploatare au crescut cu aproape 65% până la aproape 60 de milioane de lei (aproape 12 milioane de euro), profitul net a înregistrat un salt de peste 130% până la 13 milioane de lei (peste 2,5 milioane de euro), rezultă din raportul anual al companiei. De fapt, câștigul Bento a reprezentat o dublă surpriză, având în vedere că acesta nu l-a depășit doar pe cel bugetat în prima parte a lui 2023, ci și pe cel revizuit în luna octombrie a aceluiași an. 

Rezultatul net ar fi fost încă și mai mare în lipsa unui cost contabil de peste 2,2 milioane de lei pentru acțiunile acordate managementului printr-un program SOP (Stock Option Plan), stabilit încă înainte de listare. Cu precizarea că această cheltuială nu reprezintă o ieșire efectivă de numerar, ci înregistrarea unui cost în conformitate cu reglementările contabile Romanian Accounting Standards (RAS). 

Cu asemenea performanțe nu e de mirare că firma s-a numărat printre campionii AeRO din 2023, ringul „tinerelor speranțe” ale bursei locale: acțiunea a înregistrat cel mai mare randament anual pentru acest segment al pieței (peste 230%), cu referire doar la companiile listate după 2015, când Bittnet și Life Is Hard au deschis calea listării și finanțării business-urilor antreprenoriale din IT la Bursa de Valori București (BVB). 

Seria rezultatelor bune a continuat și în primul trimestru din 2024. Raportul financiar pentru perioadă indică o triplare a veniturilor din exploatare față de intervalul ianuarie-martie 2023 și o creștere cu peste 700% a profitului net până la aproape 7 milioane de lei – circa 45% din câștigul bugetat pentru întreg anul 2024. Compania a menționat că aceste cifre se datorează  în principal de facturării consistente în etapa finală a contractelor semnificative încheiate la jumătatea anului trecut. În prima ședință de tranzacționare de după publicarea raportului, acțiunile Bento s-au apreciat cu 7,5%. 

De remarcat și faptul că Bento nu a fost unul dintre „răsfățații” materialelor de presă sau podcasturilor în care activitatea emitenților este întoarsă pe toate fețele, cel puțin până când și-a revizuit în creștere rezultatele pentru 2023. Așa cum o indică și denumirea legală (2B Intelligent Soft), compania activează în business-to-business, neavând o interacțiune directă cu clientul final, așa cum se întâmplă, bunăoară, în cazul Sphera Franchise Group, compania care gestionează francizele brandurilor de fast-food KFC, Pizza Hut și Taco Bell. 

MODEL DE AFACERI: Ce face, mai exact, Bento? 

Activitatea este structurată pe două divizii, cu o pondere relativ egală în venituri – o caracteristică destul de rar întâlnită la companiile din domeniu: dezvoltarea de software pe de-o parte și IT, infrastructură & cloud, pe de altă parte. „Avem un profil rar”, era formula prin care Vlad Bodea, cofondator și membru în board, rezuma profilul companiei într-un interviu acordat cu puțin înainte de listarea din 2022. 

Să le luăm pe rând. Dezvoltarea de soluții software implică un spectru larg de activități. Bento se axează pe producția de software propriu, fiind angrenată în contracte complexe. Un exemplu în acest sens este proiectul cu Distribuție Energie Electrică România (DEER), o filială a Electrica, în valoare de 32 de milioane de lei, câștigat în martie 2023 printr-o procedură de achiziție publică. Bento a obținut contractul (care se derulează pe durata a 18 luni) în urma unui parteneriat cu firma de consultanță Ernst & Young România. Pentru a înțelege mai bine specificul și produsele Bento pe această zonă de expertiză, compania implementează în cadrul proiectului o soluție de automatizare a serviciilor din teren și managementul forței de muncă, prin soluția sa fanion – Field Service Management. 

Softul la comandă (sau „lohn” în domeniul IT, într-o exprimare mai puțin pretențioasă), un business care presupune, în general, facturarea clienților după principiul „oră-om”, nu se află în topul priorităților. Mai ales în condițiile în care, de-a lungul lui 2023, cererea pentru acest tip de serviciu venită din partea companiilor occidentale (în special cele din Statele Unite) a scăzut masiv, ceea ce le-a dat serioase bătăi de cap inclusiv furnizorilor români. Bento intră și în astfel de proiecte la insistențele clienților existenți (pe zona de software propriu), însă ponderea lor în venituri e minoră.  

Cea de-a doua divizie care acoperă partea de IT, infrastructură & cloud poate fi descrisă, la fel ca mai sus, prin prisma unui parteneriat relevant. În toamna lui 2023, anunța un contract în valoare de peste 4 milioane de dolari cu o companie multinațională din petrol și gaze al cărei nume nu a fost precizat, specificându-se doar că Bento prestează pentru beneficiar „servicii de gestionare a infrastructurii IT.”   

LECȚIILE TRECUTULUI:

În 2004, frații Corneliu și Adrian Bodea, fondatorii Adrem (furnizor de servicii de mentenanță pentru companiile din energie și utilități), împreună cu Vlad Bodea – fiul celui de-al doilea – au pus bazele 2B Intelligent Soft, denumirea legală a companiei cu simbolul bursier „BENTO”. La început, firma nu avea un focus anume, funcționând mai degrabă ca departamentul IT externalizat al Adrem. Cei doi frați Bodea nu s-au implicat niciodată în operațiunile de zi cu zi, acest rol revenindu-i lui Vlad Bodea, pe atunci student la Politehnică. De altfel, dintr-o cercetare sumară a profilului său de LinkedIn aflăm că, de-a lungul timpului, a ocupat a avut mai multe roluri în cadrul Adrem, precum cea de IT manager. 

După doi de la înființarea Bento, același Vlad Bodea îl atrage în companie pe Radu Scarlat, colegul său de la Facultatea de Automatică și Calculatoare. Odată cu cooptarea acestuia, apare ideea concentrării pe soluții de automatizare și dezvoltarea de software propriu pentru companiile de utilități. 

În perioada 2009-2011, Vlad și Radu dezvoltă soluțiile din familia mai largă a sistemelor de gestionare a forței de muncă (Workforce Management – WFM) din care urma să facă parte și actualul produs emblematic al Bento – Field Service Management (FSM). Ulterior, echipa de management se extinde prin cooptarea lui Daniel Giușcă și Andrei Cupaciu, coordonatorii celor două divizii care definesc activitatea companiei: dezvoltare de software și infrastructură IT.  

Au urmat cinci ani de creștere organică și începe epoca brandului „Bento, Intellectually Curious”, compania fiind menționată anterior prin mai multe acronime derivate de la denumirea sa legală, precum „2B”. Între 2015 și 2016, compania finalizează prima implementare majoră a soluției WFM la o companie din domeniul serviciilor, care are o bază de peste un milion de clienți. Așa a luat, de fapt, naștere „Bento Field Service Management”. Ca un arc peste timp, la sfârșitul lui 2023, soluția software era folosită de trei companii mari, deservind circa 1.500 de echipe de teren.

În noiembrie 2021, Bento încheie cu succes un plasament privat, încă din prima zi, în urma căruia atrage de la investitori 5,6 milioane de lei (peste 1,1 milioane de euro). Ca urmare a unei suprasubcrieri consistente, oferta a fost suplimentată de la 400.000 de acțiuni până la aproape 900.000 de acțiuni. Ce-i drept, 2021 a fost un an excepțional în materie de oferte publice pe plan global. Iar în martie 2022, Bento se lista pe piața secundară AeRO a Bursei de Valori București. 

În decembrie 2023, Radu Scarlat (director general și președintele Consiliului de Administrație) și Vlad Bodea (cofondator și membru al board-ului) dețineau împreună, în proporții egale, circa 55% din companie. Între timp, deținerile celor doi s-au mai diminuat, în urma unui plasament privat din aprilie 2024, prin care, alături de șefii celor două divizii, Andrei Cupaciu (acționar minoritar și director al diviziei IT, infrastructură & cloud) și Daniel Giușcă (acționar minoritar și lead software architect), au vândut puțin peste 500.000 de acțiuni, reprezentând aproape 4% din capitalul firmei. 

PUNCTE SLABE ȘI AMENINȚĂRI:

Orice companie aflată într-un proces de creștere accelerată, cum e și cazul Bento, poate să devină victima propriului succes – se mai numește și „criză de creștere”, un oximoron destul de frecvent întâlnit în literatura de business . Mai precis, extinderea organizației – numărul de angajați a crescut de la 73 în 2021 până la aproape 100 de persoane în 2023 – forțează managementul să se adapteze la o nouă realitate. Dar, după cum vom vedea, se fac pași în această direcție. 

Experiența profesională și pregătirea formală a celor patru „piloni” ai Bento certifică aptitudinile lor tehnice. Chiar dacă, în mod firesc, anii petrecuți la Bento le-au dat ocazia să se „califice la locul de muncă” în ale businessului, nevoia unei structuri manageriale profesioniste va crește, probabil, în anii următori. Din perspectiva modului în care cei doi acționari principali își împart atribuțiile, pe lângă implicarea ambilor în operațional, Radu Scarlat urmărește atingerea obiectivelor financiare si procesele de achiziții, în vreme ce Vlad Bodea supervizează activitățile de sales & marketing și resurse umane.   

Până acum, suplețea echipei de conducere a fost un avantaj în obținerea unui profit substanțial, dacă avem în vedere comparația cu alți jucători listați la bursă la care cheltuielile generale și de management reprezintă sume importante.

Pe de altă parte, nu e 100% garantat că „familia” de softuri dezvoltate mai ales pentru beneficiarii care dispun de echipe de teren va avea în piață impactul scontat. Bento a investit banii obținuți din plasamentului privat premergător listării și fonduri europene (din care circa 3 milioane de euro sunt nerambursabile) si este de presupus că nivelul tehnic al produselor software este ridicat. De succesul de piață al acestor produse – efortul de vânzare principal se depune de-a lungul lui 2024 – depinde amploarea următorului ciclu de creștere care ar urma să înceapă în 2025, după finalizarea în acest an a contractelor semnificative semnate în anii anteriori. 

Teoretic, noile produse Bento ar trebui să reprezinte un salt calitativ însemnat – de aici însă poate și așteptările ridicate. Ca prim pas, compania a anunțat semnarea pe 20 mai 2024 a unui contract de peste 1,5 milioane euro pe o durată de 24 luni cu un vechi client din sectorul de utilități pentru configurarea noilor module ale platformei de software Bento.   

Veniturile și profitul firmei au avut o dinamică bună – după cum am descris anterior –, însă compania rămâne încă una de talie relativ redusă, mai ales dacă o comparăm cu multinaționalele care dezvoltă, la rându-le, aplicații pentru echipele din teren sau flote de mașini. 

Nu în ultimul rând, o eventuală plafonare a rezultatelor financiare ar putea conduce la o scădere a interesului pentru acțiunea în discuție. Pe de altă parte, acest risc este contrabalansat de faptul că Bento încă este pentru investitori o descoperire de dată relativ recentă, nebeneficiind până în toamna lui 2023 lui de prea multă expunere, așa cum s-a întâmplat, de exemplu, în cazul Transport Trade Services (TTS), campionul randamentelor de pe piața principală a bursei de valori. 

PUNCTE FORTE ȘI OPORTUNITĂȚI:

Spre deosebire de majoritatea celorlalți jucători din industrie, Bento se distinge prin ambivalența dată de echilibrul dintre cele două divizii – ambele înregistrând creșteri semnificative. În 2023, dezvoltarea de software propriu a generat 47% din veniturile din exploatare, cealaltă „jumătate” a Bento (divizia de IT, infrastructură & cloud) a contribuit cu 53% la realizarea acestor venituri. De regulă, companiile listate din sectorul IT performează mai bine doar la unul dintre capitole, cum este Arobs în zona de software sau Bittnet și Arctic Stream pe partea de implementare de infrastructură IT.

Echilibrul nu se păstrează și în privința raportului dintre numărul de angajați ai fiecărei divizii în parte. În 2023, dintr-un total de 97 de angajați, 61 activau în software, doar 22 în zona de infrastructură IT (dar în creștere pentru noile proiecte), restul ocupând funcții suport. 

Revenind, în unele cazuri, cele două linii de business funcționează după principiul vaselor comunicante prin așa-numitul proces de cross-selling: unui client care a cumpărat software i se propune implementarea de sisteme hardware și viceversa.

Clienții sunt păstrați pe termen lung, un lucru demonstrat de ponderea de peste 45% pe care au avut-o veniturile recurente în cifra de afaceri realizată în 2023. Iar procentul capătă o și mai mare valență, când înțelegem din același raport anual că veniturile din exploatare au reprezentat aproape 75% din cifra de afaceri, restul de circa 25% fiind venituri din producția realizată cu propria platformă software. 

Iar o altă dovadă în acest sens sunt „add-on-urile” la contractele existente – de exemplu, la sfârșitul lui 2023, Bento a crescut valoarea contractului cu multinaționala din oil&gas cu încă aproximativ 600.000 de euro. 

Păstrarea unui nucleu de clienți fideli reprezintă în sine o sursă de dezvoltare, pentru că, presupunând că echipele lor de teren  – cărora produsele Bento le sunt predilect dedicate – se extind, și numărul de licențe plătite furnizorului va crește automat.   

În plus, compania a anunțat că urmărește să-și folosească expertiza pentru a ataca ținte noi precum companiile care oferă deja servicii de mentenanță (pentru clădiri, sau parcuri fotovoltaice, cum este mai noul client Volta X, de exemplu) intrând și pe alte segmente decât companiile de utilități – actualul de teren de joacă al lui Bento. De asemenea, pe această zonă clasică de activitate, compania ia în calcul și extinderea în țările din jur.

Șlefuirea propriilor produse software va continua și în 2024, însă cu un efort financiar înjumătățit față de 2023. Din cele 13 milioane lei cât a reprezentat profitul net în 2023, circa 5 milioane de lei vor fi distribuite acționarilor sub formă de dividende, restul banilor urmând să fie reinvestiți în produsele proprii. Bento a alocat dividende pe tot parcursul „stagiului” său pe AeRO, însă, ca să fim realiști, randamentul oferit de acestea nu a fost unul dintre punctele lor forte: 2,6%, dacă ne raportăm la prețurile de tranzacționare din 29 aprilie, ziua în care au fost anunțate. 

Dar, vorba lui Benjamin Graham, mentorul lui Warren Buffett, cu toate că investitorii își doresc, într-o egală măsură, și creșterea prețului acțiunii, și dividende cu randamente mari, în realitate, nu le prea pot avea pe amândouă simultan.  

Programul SOP va continua și în 2024, însă cu un impact de doar un milion de lei (la jumătate față de 2023) asupra profitului net, care ar urma să se ridice la 15 milioane de lei, conform bugetului anunțat de companie. Cu mențiunea că ar putea interveni o revizuire, având în vedere că aproape 45% din valoarea bugetată a fost deja realizată în primul trimestru.  

Dincolo de înregistrarea costului contabil aferent SOP care, teoretic, reprezintă un prilej de nemulțumire pentru micii investitori, aceste programe au beneficii palpabile pentru companie – permit, printre altele, cooptarea unor talente cu un know-how complementar celui existent. 

Așa a putut primi acțiuni Claudiu Negrișan care, alături de Radu Scarlat și Vlad Bodea, face parte din Consiliul de Administrație, însă din postura membrului neeexcutiv. După toate aparențele, lui Negrișan îi revine rolul de a croi viitorul strategic al companiei, apropo de provocările crizei de creștere, acționând ca un fel de mentor pentru cei doi acționari principali. Fost consultant, el ocupă din ianuarie 2020 funcția de Chief Executive Officer (CFO) la Adrem, organizația în sânul căreia s-a conturat Bento. Adrem nu mai este acum cel mai mare client, însă, mai tot timpul, a reprezentat un partener semnificativ și constant care i-a permis să exerseze și, mai ales, să învețe din propriile greșeli.  

Rezervele de cash (circa 9 milioane de lei) erau, la sfârșitul lui 2023, aproape de două ori mai mari decât datoriile bancare pe termen lung (5 milioane de lei) și suficient de confortabile pentru termenele de încasare destul de lungi (valabile, de exemplu, pentru contractul cu DEER). Cât despre raportul dintre datorii nete și EBITDA (în linii mari, profitul operațional), acesta este semnificativ mai mic de 1 – un benchmark general acceptat. În 2023, Bento și-a dublat EBITDA până la circa 16 milioane de lei. 

Poate una dintre cele mai mari oportunități este chiar un context de piață mai puțin favorabil propriilor clienți. Un motiv în plus pentru aceștia să întărească parteneriatul cu Bento, întrucât soluțiile sale de automatizare reduc costurile beneficiarului.  

Ultima actualizare: 24.05.2024. Autori: Ionuț Ancuțescu, Horia Gălățeanu, colaboratori externi (Creative Mediaroom)

Surse: Rapoarte Bento, BVB, Newmoney.ro, LinkedIn, Zf.ro, Harvard Business Review.